Отрасль ценных бумаг — одна из наиболее регулируемых отраслей на рынке со сложной структурой регулирования, призванной обеспечить стабильность рынка. Целью регулирования рынка ценных бумаг является надзор за отсутствием информации о торгуемых ценных бумагах, мониторинг рынка как на предмет неправомерного использования информации и желания манипулировать рынками и ценами, так и надзор за корпоративным управлением организованных рынков.
Несмотря на строгое регулирование и надзор за основными финансовыми рынками, мировой экономический кризис 2008 года выявил значительные пробелы в регулировании ценных бумаг по обе стороны Атлантики.
После этого был проведен широкомасштабный нормативный обзор финансового сектора с целью повышения устойчивости финансовой системы и снижения риска банкротства финансовых учреждений и вторичного воздействия финансового сектора на экономику в целом, а также риска будущих банковских кризисов для налогоплательщиков.
Для быстрой регистрации кода LEI заполните простую регистрационную форму.
Европейская структура ценных бумаг
Рынок ценных бумаг ЕС регулируется ESMA, независимым европейским учреждением, стремящимся обеспечить стабильность финансовой системы ЕС путем улучшения защиты инвесторов и обеспечения стабильного, эффективного и упорядоченного функционирования финансовых рынков на всей территории ЕС.
Деятельность ESMA включает прямой надзор за определенными финансовыми организациями в ЕС, оценку риска инвесторов, рынков и экономической стабильности. Учреждение также отвечает за создание единого набора правил для финансовых рынков ЕС и обеспечение централизации финансового надзора во всем ЕС.
Правовые рамки
Правовая база для регулирования европейского рынка ценных бумаг основана на Директивах ЕС, перенесенных в национальное законодательство отдельными государствами-членами. Однако это не относится к правилам ЕС, которые непосредственно применяются в каждом государстве-члене.
Соответствующая нормативная база ЕС включает:
- Рынки в Директиве по финансовым инструментам (MiFID II)
- Рынки в Директиве по финансовым инструментам (MiFID II)
- Регламент европейской рыночной инфраструктуры (EMIR)
- Положение о проспекте эмиссии · Директива о прозрачности и
- Правила коротких продаж
Фонд ценных бумаг ЕС: Директива о рынках финансовых инструментов (MiFID II)
MiFID обеспечивает единую основу для правил ЕС по ценным бумагам, которая изменила рыночную инфраструктуру с момента вступления в силу в 2007 году, в том же году, когда Национальная рыночная система реформировала фондовые рынки США. Она была обновлена в MiFID II и MiFIR в 2018 году.
MiFID II применяется к инвестиционным компаниям, MTF, регулируемым рынкам (биржам), организованным торговым объектам и финансовым инструментам (переводные акции, инструменты денежного рынка, паи коллективного инвестирования и деривативы, за исключением облигации и секьюритизированного долга)
Ниже приведены ключевые особенности MiFID:
Фрагментация рынка — MiFID признает четыре торговые платформы: регулируемые рынки (RM), многосторонние торговые площадки (MTF), организованные торговые площадки (OTF) и систематические интернализаторы (SI). Эта фрагментация рынка была создана для обеспечения прозрачности рынка, но она также увеличила сложность и затраты, поскольку участникам рынка приходилось собирать информацию со многих торговых площадок. Чтобы соответствовать требованиям MiFID, участникам рынка необходимо собирать финансовую информацию из большого количества торговых систем, каждая из которых имеет разные идентификаторы и форматы, что делает соблюдение требований очень дорогостоящим и сложным.
Паспорта MiFID позволяют компаниям, уполномоченным и регулируемым в стране их учреждения, предоставлять услуги в других государствах-членах ЕС.
Категоризация клиентов — MiFID распознает три типа клиентов: правомочные контрагенты, профессиональные клиенты и розничные клиенты, каждый из которых требует разного уровня защиты.
Обработка заказов и прозрачность — чтобы обеспечить наилучшие методы выполнения и защитить клиентов при расстановке приоритетов и агрегировании заказов, MiFID требует, чтобы определенная информация сохранялась при получении заказов клиентов. Чтобы обеспечить прозрачность после торговли, участники рынка должны сообщать цену, стоимость и время торговли всеми листинговыми акциями, включая те, которые не торгуются на регулируемом рынке.
Регламент европейской рыночной инфраструктуры (EMIR)
Регламент европейской рыночной инфраструктуры (EMIR) применяется ко всем операциям по торговле производными финансовыми инструментами. Чтобы снизить риски и обеспечить более высокую прозрачность рынка, EMIR имеет определенные требования, такие как отчеты по отчетности по всем деривативам, обязательный централизованный клиринг стандартизированных внебиржевых деривативов, торговля деривативами с нецентрализованным клирингом (раннее уведомление, ежедневная оценка, согласование портфелей, разрешение споров) методы смягчения последствий и расширенные требования к обеспечению.
Отчетность EMIR требует, чтобы все контракты вторичного рынка были сообщены в торговый репозиторий на следующий день. Однако он также требует, чтобы все торговые репозитории отклоняли все торговые отчеты, если исполнитель не имеет международного идентификатора или LEI, независимо от происхождения участников рынка (ЕС или страны, не входящие в ЕС), что указывает на то, что коды LEI играют важную роль в современных финансовых системах.
Поскольку MiFID был создан до EMIR, он имеет определенные области конфликта с обязательствами EMIR по торговле деривативами и отчетности. Например, MiFID II требует, чтобы участники рынка использовали BIC (корпоративные идентификационные коды) и другие признанные и стандартизированные идентификаторы контрагента, которые не соответствуют EMIR, что требует использования кодов LEI.
Нормативно-правовая база США по ценным бумагам
Целью регулирования ценных бумаг США является защита инвесторов, поддержание справедливых, упорядоченных и эффективных рынков и содействие накоплению капитала. Для обеспечения достижения этих целей регулирование и надзор на рынке ценных бумаг США организованы на трех различных уровнях: федеральном уровне, уровне штата и уровне саморегулирования (СРО).
Федеральным регулирующим органом является Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), перед которой стоит задача защиты инвесторов и поддержания целостности рынка ценных бумаг. Он также отвечает за рассмотрение всех правил, предложенных так называемыми саморегулируемыми организациями, на предмет их соответствия Закону о рынке ценных бумаг 1934 года.
Штаты имеют право регистрировать и контролировать биржевых маклеров и инвестиционных консультантов, которые не зарегистрированы в SEC.
Саморегулируемые организации, такие как фондовые биржи, торговые репозитории и регулирующий орган финансовой отрасли, устанавливают правила и контролируют деловую практику своих членов. Регулирующие органы.
Основным регулятором ценных бумаг в Соединенных Штатах является SEC, независимое правительственное агентство, которое уполномочено устанавливать правила и действует как агентство гражданской защиты, которое применяет федеральные законы о ценных бумагах. Структура этого надзора включает публичные компании и раскрытие их финансовой и другой информации широкой публике, фондовых биржах, посредникам по ценным бумагам и брокерам по ценным бумагам, инвестиционным консультантам и общим фондам.
Управление финансового регулирования (FINRA) — крупнейший негосударственный регулятор ценных бумаг в Соединенных Штатах, приверженный защите инвесторов и целостности рынка. Как уполномоченная государством некоммерческая организация, она курирует более 624000 американских брокеров-брокеров, чтобы обеспечить справедливую и честную деятельность в этом секторе.
Законы США о ценных бумагах
Закон о ценных бумагах 1933 года
Закон о рынке ценных бумаг 1934 года был принят с целью предоставить инвесторам доступ к важной информации об официально зарегистрированных ценных бумагах и предотвратить мошенническое раскрытие важной финансовой информации во время регистрации ценных бумаг, что позволяет инвесторам принимать обоснованные решения.
Закон о торговле ценными бумагами 1934 года.
Этот Закон учредил Комиссию по ценным бумагам и биржам, которая уполномочила ее регистрировать, регулировать и контролировать брокерские фирмы, трансфер-агентов и клиринговые агентства, а также национальные саморегулируемые организации.
Закон об инвестиционных компаниях 1940 года регулирует коллективные инвестиционные схемы, такие как отдельные фонды.
Закон 1940 года об инвестиционных консультантах требует, чтобы компании или индивидуальные предприниматели, которые получали компенсацию за консультирование зарегистрированных инвестиционных фирм или чьи активы под управлением составляют не менее 100 миллионов долларов, регистрировались в SEC.
Закон Сарабса-Оксли 2002 года
Закон Сарбейнса-Оксли 2002 года, ставший результатом скандала с Enron, в то время был охарактеризован как крупнейший углубленный обзор деловой практики США. Закон ввел ряд мер по повышению корпоративной ответственности, раскрытию финансовой информации и предотвращению корпоративного и бухгалтерского мошенничества.
Реформа Уолл-стрит Додда-Фрэнка и Закон о защите прав потребителей 2010 г.
Еще один кризис, потрясший рынок ценных бумаг, последовал за Законом Додда-Фрэнка о реформе Уолл-стрит и защите прав потребителей, принятым в 2010 г. для изменения правовой базы США, со значительными недостатками во многих областях во время кризиса. включая защиту потребителей, торговые ограничения, кредитные ставки, регулирование финансовых продуктов, корпоративное управление и раскрытие информации, а также прозрачность.
Наш Закон о корпоративной инициативе по быстрому запуску от 2012 года
Закон о корпоративной инициативе по быстрому запуску был принят в 2012 году, чтобы помочь компаниям мобилизовать средства на публичных рынках капитала при минимизации требований законодательства.
Реакция международных регулирующих органов после экономического кризиса 2008 года
Глобальный экономический кризис 2008 года выявил ряд уязвимых мест в мировой финансовой системе, одной из наиболее заметных из которых были широко распространенные трудности в выявлении и мониторинге финансовых операций на международных финансовых рынках. Для устранения этих трудностей FSB опубликовало Глобальный корпоративный стиль для финансовых рынков, в котором изложены 15 общих принципов глобальной системы LEI и 35 рекомендаций по разработке уникальной системы идентификации участников финансовых транзакций.
В мире, управляемом данными, где преобладает формат цифровых активов, глобальная функция является критически важным элементом для разработки финансовых данных и обеспечения точности и своевременности данных на уровне организации из различных источников, что особенно сложно в трансграничном контексте. Прямые результаты внедрения глобального идентификатора включают улучшенное управление рисками, упрощение регулярных решений, более высокое общее качество финансовых данных, а также более эффективное управление микро- и макропруденциальными финансовыми рисками с одновременной отчетностью в ряде юрисдикций. На сегодняшний день, имея более 1,6 млн кодов LEI в 200 юрисдикциях, этот уникальный глобальный идентификатор является жизненно важной поддержкой для надзорных органов и участников рынка, когда они оценивают финансовые риски и управляют ими при составлении отчетов в различных юрисдикциях.
Для быстрой регистрации кода LEI заполните простую регистрационную форму.